猪价创10年新低，资金博弈周期拐点

　　进入11月，四季度传统消费旺季并未带来价格回暖，生猪价格下跌不止，11月9日的全国外三元生猪均价已回落至8.63元/公斤，创出年内及最近十年新低，养殖全行业深度亏损。

　　与现货端的低迷形成反差的是，资本市场上生猪养殖板块近期温和反弹，申万生猪养殖指数11月以来累计上涨8.4%，资金开始博弈产能去化后的周期反转。

　　三季报显示，以养猪为主业的上市公司前三季度普遍亏损，尽管三季度猪价阶段性反弹带动部分龙头单季亏损环比收窄，但四季度以来猪价再度探底，行业盈利压力尚未缓解。

　　全行业持续亏损倒逼产能出清与产能调控政策的共同作用下，能繁母猪存栏自2025年年中以来持续回落。随着市场对2027年猪肉供需改善的预期逐步升温，防守属性突出的生猪养殖板块会否吸引更多资金，是市场关注的焦点。

　　猪价二次探底，三季报减亏未改行业深亏

　　11月9日，全国外三元生猪均价报8.63元/公斤，创下今年最低价，也是近10年的国内最低猪价，此前为今年4月中旬的8.77元/公斤。

　　回顾全年，猪价4月中旬触底后，5月、6月在9元至10元/公斤附近横盘；7月反弹，7至8月内三元高点升至11.5元/公斤上方；8月底以来再度回落，国庆后不涨反跌。

　　四季度本是传统消费旺季，临近腌腊与春节备货，但今年需求并未消化供应压力。据行业数据，二季度全国生猪出栏均价9.47元/公斤，三季度环比上涨13.31%至10.73元/公斤，但同比仍降22.08%；10月后价格再度走低。供应端出栏均重处于高位、冻品库存偏高，需求端消费整体疲弱，供强需弱格局未根本改变。