相对积极的信号是，伴随三季度的猪价反弹，25家猪企中15家的第三季度亏损环比收窄，但这一改善主要是减亏而非盈利。牧原股份三季度亏32.41亿元，环比减亏33.35%；温氏股份亏5.96亿元，环比减亏81.9%；天邦食品亏1.15亿元，环比减亏86.2%；大北农(002385.SZ)亏1.25亿元，环比减亏75.0%。

　　也有10家公司的第三季度净利润环比下滑。新五丰第三季度归母净利润环比下降58.4%，新希望则环比下滑7.62%，傲农生物、正邦科技等公司亦环比下滑。

　　需要看到的是，上市猪企三季度的减亏是季度性的，伴随四季度猪价再下一个台阶，养殖企业的亏损会重新扩大。根据温氏股份11月4日披露，10月销售毛猪均价9.78元/公斤，环比价格下降9.02%，已跌破10元关口。

　　与此同时，连续亏损的影响直接反映在上市猪企的资产负债表，除少数一线龙头外，其他猪企资产负债率多已升至历史新高。天邦食品三季度末资产负债率91.84%，较二季度末再升0.6个百分点；新五丰的资产负债率达89.98%，一个季度抬升5.8个百分点；金新农、巨星农牧、唐人神、正虹科技的资产负债率均有不同程度抬升。

　　龙头企业同样如此，温氏股份的资产负债率从58.94%升至59.15%，牧原股份升至55.89%，公司在交流中解释为经营亏损导致所有者权益减少，同时主动储备资金应对周期波动。

　　亏损倒逼产能去化，资金提前博弈周期拐点

　　与现货低迷形成反差，生猪养殖板块近期温和反弹。11月9日，申万生猪养殖指数收涨0.89%，11月2日至9日累计上涨8.39%。个股方面，天邦食品当日涨停；牧原股份11月以来累计涨10.27%，温氏股份同期累计涨8.3%。