转型自救：坎坷的突围

　　面对危机，ST未名并非毫无动作，但其自救路径充满坎坷与争议。

　　研发投入收缩：2025年上半年，研发费用同比减少，公司解释为“资源集中调配”。

　　战略增资：2025年1月，公司向全资子公司山东衍渡增资2.9亿元，用于“创新药研发与产业化”。

　　并购布局：2025年6月，公司以4,500万元收购四川固康药业51%股权。

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　　结语：困局待解，复产或是唯一变量

　　ST未名的2025年中报，不是一次简单的业绩预警，而是一份“生存诊断书”。

　　其核心矛盾清晰：天津未名能否在2025年内恢复生产，是决定公司生死的唯一变量。若复产无望，集采资格无法恢复，市场信任崩塌，转型投入也将沦为沉没成本。

　　但资本市场不会无限等待。在监管趋严、投资者理性回归的背景下，ST未名的每一步，都在被放大审视。

　　ST未名的出路，或许不在账面资金，不在并购故事，而在那座尚未复工的天津工厂里。

　　本文根据山东未名生物医药股份有限公司2025年半年度报告完成，不构成投资建议。