8月8日，煌上煌（002695.SZ）披露了2025年中报。报告显示，公司营收9.84亿元，同比下降7.19%。与此同时，另一组数字却格外亮眼：归母净利润7692万元，同比增长26.9%。这一“增利不增收”的现象引发市场关注。

　　营收同比减少7622万元，销售费用缩减27%，关店762家，闭店率超20%……这个被誉为“中国酱卤第一股”的老字号企业，交出了一份耐人寻味的答卷。

　　降本红利或为“一次性”

　　近年来，煌上煌中期盈利波动下降。

　　2020年至2024年中期，煌上煌归母净利润从1.58亿元降至6062万元，五年累计降幅达61.5%。

　　对于今年上半年归母净利润由降转增，煌上煌表示，这得益于主要原材料价格波动带动生产成本下降，推动酱卤肉制品业综合毛利率稳步回升，同比提升2.23个百分点。

　　今年上半年，例如鸭颈、鸡翅尖、鸭翅等相关鸭副产品原料的市场价格处于低位——上述三种原材料的平均采购价格分别较去年下降38.70%、32.17%、21.35%。

　　根据煌上煌执行的主要原材料战略储备管理制度，在原材料行情低位的时候，公司会加大采购力度，逐步拉低部分主要原材料的加权平均成本。此举使得公司上半年酱卤肉制品业务的营业成本同比减少14.74%，综合毛利率同比提升2.23个百分点至38.61%。

　　财报显示，煌上煌肉制品加工主营业务同比下降11.65%，米制品主营业务同比下降1.36%，两大主业动销疲软直接反映在库存量同比上升、生产量同比下降的数据上。