大众网记者 周洁 淄博报道

　　8月26日，山东省药用玻璃股份有限公司（山东药玻，600529）发布2025年半年度报告。上半年，受医药集采深化、原材料价格波动及行业竞争加剧等多重因素影响，公司实现营收23.74亿元，同比下滑8.2%；归母净利润3.71亿元，同比降幅达21.9%。尽管业绩承压，公司董事会仍决议向全体股东每10股派发现金红利2.80元（含税），合计派现约1.86亿元，现金分红比例达归母净利润的50.06%。

　　集采传导与成本波动的“双向挤压”

　　从业绩数据与行业背景看，山东药玻的业绩承压具有明显行业共性，核心源于“产品降价”与“原料涨价”的双重挤压。 一方面，医保控费下的集采政策持续向上游传导。中报显示，占山东药玻营收约60%的核心产品模制瓶，年内单价同比下调3%-5%，这一变化与注射剂集采的推进直接相关——公开数据显示，当前注射剂集采平均降价幅度已超50%，下游药企为控制成本，将压力逐步转移至药包材供应商，同质化程度较高的中低端模制瓶首当其冲。

　　另一方面，原材料价格波动加剧盈利压力。公司主要原材料硼砂受美国关税政策影响价格同比上涨12%，形成“产品端降价、成本端涨价”的剪刀差。对于以模制瓶为核心收入来源的山东药玻而言，这种“双向挤压”直接影响了核心业务的毛利率水平，也是利润降幅大于营收降幅的重要原因之一。

　　高存货与应收账款的“潜在风险”

　　中报财务数据中，存货与应收账款的变化值得关注，可能对公司后续现金流形成压力。