一方面，存货规模攀升至15.41亿元，创近年新高，其中库存商品占比65%。公司解释称，存货增加主要因中硼硅玻璃产能爬坡需提前备货，且第三季度为行业传统旺季，库存将逐步消化。但需警惕的是，若后续下游需求不及预期或行业竞争加剧，高库存可能面临减值风险，同时也会占用公司流动资金。

　　另一方面，应收账款周转天数从2023年的58天升至72天，反映出下游药企回款节奏放缓。在医药行业整体资金面偏紧的背景下，若应收账款回收效率进一步下降，可能加剧公司现金流压力，尤其叠加公司中期拟派现1.86亿元（每10股2.8元，分红率50%）的分红计划，需关注公司资金平衡能力。

　　成本控制的“成效与局限”

　　为缓解成本压力，山东药玻在采购、生产、产品国产化等方面采取多项措施，中报数据体现出部分短期成效，但长期可持续性需客观看待。

　　采购端：针对硼砂等关键原材料，公司采用“战略储备+期货套保”组合策略，中报显示上半年存货周转天数同比缩短12天，库存管理效率有所提升。不过，期货套保本身存在市场波动风险，战略储备也可能增加资金占用，需关注后续原材料价格走势对该策略效果的影响。

　　生产端：通过精益管理优化生产流程，公司将模制瓶换型时间压缩30%，废品率控制在0.5%以下，一定程度降低了单位生产成本。但这类举措的降本空间存在上限，随着行业竞争加剧，生产端效率提升的边际效益可能逐步减弱。