陈嘉禾进一步表示，一方面，从2020年底房地产行业开始调整至今已有近5年时间，而企业贷款周期一般为1～3年，现在我国金融体系依然比较健康，说明银行很好地承受住了地产冲击。另一方面，相比上世纪90年代的日本，中国经济的底盘要强得多，而且人均GDP还比较低，因此对经济发展潜力也不必担心。

　　此外，他还提到，10年来我国信用体系建设不断完善，也对降低银行坏账率起到了重要作用。

　　不过，过去的不确定性在减少，新的不确定性也在增加。在陈嘉禾看来，银行股现在需要担忧的主要问题是净息差收窄。但他强调，这是一项整体可控的因素，而且净息差已经接近底部，到了“降无可降”的阶段。

　　疑问二：谁在买入？交易筹码已向配置盘聚集

　　陈嘉禾分享的第二个逻辑是：银行股的上涨并非“一时之功”。

　　此轮银行股行情的特点之一，是多数国有大行都表现不俗。比如，农业银行在股价频创新高后，A股市值（A股总股本*A股股价）登顶“市值之王”。

　　考虑到国有大行市值盘子较大，背后的资金力量备受关注，相关猜测包括险资加仓、公募基金增配、居民存款搬家等。

　　那么，哪些资金在买入银行股？如何解释这轮银行股行情？

　　陈嘉禾认为，上述资金力量都有参与其中。但从配置型资金和交易型资金角度，二者对蓝筹股布局的时间点差异很大，这会加剧上涨行情中交易筹码的稀缺性，反过来推动股价持续上涨，出现价值暴冲现象。