“这套打法能做大规模，但撑不起上市估值。资本市场认可的是有技术、有壁垒、有长期生命力的户外品牌，而非只会低价走量的网红牌子。改名换姓，就是想对外重塑高端户外的新人设，讲一套全新的品牌故事。”张培英称。

　　改名容易，改命难

　　但改名，真的能改命吗？

　　周婷指出，单纯更名无法从根本上改变品牌现状。“更名只能解决合规层面的显性风险，完全无法改变品牌底层的商业模式。”

　　长期以来，伯希和依靠强营销、单品破圈的策略实现快速起量，但产品结构单一、研发投入薄弱、供应链粗放、库存管控偏弱等核心问题，并未随更名发生改变。

　　透过招股书可以发现，支撑伯希和在榜单攀升与门店扩张的，是连年走高的营销开支。2023—2025年，公司销售与分销费用从2.77亿元飙升至10.59亿元，销售费用率由30.5% 抬升至37.9%。其中，三年累计广告投放超10亿元。

　　与之形成鲜明对比的是，同期研发累计投入仅1.25亿元，研发费率常年徘徊在2%上下。

图源：小红书@伯希和PELLIOT

　　而当营销投入成为伯希和增长必要条件后，利润空间也在被不断压缩。2023年—2025年，其净利润率分别为16.7%、16.0%和12.7%，呈现出持续下滑趋势。

　　“对户外品牌而言，单品可以实现短期破圈引流，但长期竞争力最终取决于技术研发、产品迭代能力与供应链精细化管理，仅靠营销和爆款，无法支撑品牌持续升级。”张培英补充道。