但2026年一季报带来了一个鲜明的转折信号。一季度公司实现营收81.86亿元，归母净利润24.47亿元，一个季度的净利润已超过2025年全年总和。虽然同比来看仍然录得26.03%的营收降幅和32.73%的利润降幅，但如果将2025年第四季度和2026年第一季度合并观察——合计实现营收93.1亿元，归母净利润6.78亿元，可以看出经营层面环比已有明显改善。

　　从更长的时间维度看，洋河2025年的营收规模已经退回到2017年前后的水平，相比2021年时任洋河股份董事长张联东提出的500亿“十四五”目标相去甚远。

　　主动“深蹲”还是被动“摔倒”？

　　对于为何出现如此剧烈下滑，财报和多家机构的分析指向三条相互交织的线索。

　　行业性压力集中释放。2025年是白酒行业的深度调整之年，根据国家统计局数据，全国规模以上白酒企业产量同比下降12.1%，酒行业进入挤压式竞争新阶段。次高端与中端价格带受到挤压尤为明显，而洋河的核心产品——梦之蓝M6+、水晶梦等恰好集中在次高端价格带，受冲击较大。宴席、商务等核心消费场景复苏不及预期，终端动销节奏放缓，是2025年洋河营收滑坡的重要外部因素。

　　渠道“挤泡沫”是核心主线。2025年洋河明确以“解决问题、出清风险”为主要任务，确立“去库存、提势能、稳价盘”的经营主基调。这是理解洋河2025年业绩的核心钥匙。公司主动暂停在江苏省内第六代海之蓝销售订单，省外严格控货，全面控制发货节奏。实际效果是，到2026年一季度末，核心省外市场的第六代海之蓝渠道库存已从高位的4至6个月压缩至2至2.5个月，经销商库存周转天数降至45天，达到行业头部水平。这说明洋河的“挤泡沫”策略在渠道端已经见效。