黄金行情180天大反转：失守4000美元，牛市终结还是中场休息？

　　6月30日，上半年的最后一个交易日，现货黄金盘中一度跌破3950美元/盎司，为2025年11月初以来首次。

　　截至收盘，现货黄金报4016.97美元/盎司，日内跌幅1.8%；COMEX黄金期货收于4030.5美元/盎司。

　　半年前，这一切截然不同，1月29日，伦敦现货黄金触及5598美元/盎司的历史峰值。从5598美元到4000美元下方，半年时间金价回撤近30%。过去三年累计上涨超一倍、被视为“最确定资产”的黄金，为何在短短六个月内遭遇如此剧烈的估值重构？

　　中辉期货资管部投资经理王维芒分析，本轮金价跌破每盎司4000美元关口，是多重利空集中共振的结果，涵盖石油美元叙事重构、美联储利率预期逆转、黄金ETF资金持续撤离、传统避险逻辑失效等多重因素，市场交易逻辑已发生结构性转变。

　　中金公司判断，黄金牛市尚未结束，该机构在研报中分析称，随着地缘与通胀压力在下半年逐渐缓解，美联储加息的概率较低，反而降息的时点和节奏可能超出市场预期，推动美元流动性宽松回归，为黄金、股票等资产提供新的支持。

　　降息叙事步步瓦解，金价半年暴跌1600美元

　　回顾今年金价走势，年初金价冲顶的动力来自两重叙事的叠加。

　　一是市场对美联储2026年开启降息周期的强烈押注，二是美伊冲突爆发推升避险溢价。两股力量共振之下，伦敦金现于1月29日触及5598.75美元/盎司的历史峰值，国内金饰价格一度突破1710元/克。