2026年以来，领涨AI行情的主角变了。

　　三星今天发布的二季度初步业绩显示，今年4至6月的营业利润预计达89.4万亿韩元（约合584.4亿美元），较上年同期飙升18倍，季度营业利润创下有史以来新高。以单季营业利润来看，三星已经超过英伟达成为全球最赚钱的公司。

　　今年以来，美光、三星电子和SK海力士率先将AI数据中心扩张带来的存储供给紧张，转化为利润和股价上涨。与一年前相比，存储三巨头股价平均上涨约639%，平均市值上涨了1.07万亿美元。而美股“七巨头”在6月合计市值缩水逾2.2万亿美元。

　　《金融时报》认为，投资者正在降低对持续大规模投入AI基础设施的互联网巨头的偏好，转而押注直接受益于其资本开支、且供给趋紧的芯片企业。

　　AI行情开始沿产业链重新分配，基础设施供应商的回报，正在跑赢云服务、终端和应用公司的叙事。资本市场也开始按“回报兑现速度”，而不只是“AI投入规模”重新估值企业。

　　AI基建正在吞掉科技巨头的自由现金流

　　4月底，摩根士丹利上调了亚马逊、Alphabet、Meta、微软和Oracle五家超大规模云厂商的资本开支（capex）预测。上调后，五家公司2026年资本开支将达到8050亿美元，2027年进一步升至1.116万亿美元。

　　这意味着，未来一到两年，五家超大规模云厂商将把超过1万亿美元的资金提前注入“AI工厂”。如果资本开支预测落地，这些投入会先变成芯片、存储和服务器厂商的订单，却未必会立刻变成企业自身的收入和利润。AI产业链的回报时差，也由此被拉大。