DWS Group美洲固定收益主管乔治·卡特兰博内（George Catrambone）表示，虽然投资者评估投资级发行人违约的可能性依然较低，但购买CDS已成为投资者保护自己免受未来信用评级下调和市场波动影响的一种方式。

　　“对冲变得越来越有必要，尤其是在看到财报发布后的这些资本支出数字之后。”卡特兰博内表示，“大量债务被发行出来，但未必能体现出相应的营收。市场正在施加越来越多的审视。”

　　CDS也已成为对科技股看跌押注的更广泛市场替代指标。

　　“对于超级云计算厂商，关注CDS，而不是EPS（每股收益）。”法国兴业银行美国股票策略主管马尼什·卡布拉（Manish Kabra）表示，“AI资本支出仍在超过现金产生能力，将科技集团的自由现金流推向周期低点。”

　　当“财大气粗”的科技巨头们开始像高风险、高杠杆企业一样向债券市场大举借债，且自由现金流开始失血时，债市必然用升高CDS费率、抬高发债成本的方式进行“风险惩罚”。而债市的预警，又反过来给股市泼了一盆冷水。

　　接下来，科技巨头们不仅要证明自家大模型“足够聪明”，更要证明这些倾注了千亿美元成本的基础设施，能够真正跑出清晰、可持续的商业回报模式。如果跑不通，近期的股债双杀，恐怕还只是这场大浪淘沙的序曲。

　　（中新经纬）