但从增长动能观察，两者已呈现截然不同的态势。海底捞2025年收入同比微增1.1%，净利润下滑14%；而巴奴同期营收同比增长23.4%，净利润大幅增长67.5%。巴奴翻台率从3.1次/天提升至3.6次/天，逼近海底捞的3.9次/天，差距缩小至仅0.3次。巴奴的同店销售增长率达4.8%，而海底捞同期为-6.7%。

　　巴奴创始人杜中兵曾表示，尊重的行业对手依然是海底捞。如今，这份尊重即将在香港的铜锣湾街头，接受近距离的检验。

图源：视觉中国

　　香港：考场与跳板

　　香港对于巴奴而言，有着双重意义。

　　一方面，它是考场。租金与人工成本双高，消费者对食材溯源、新鲜度与工艺有极高要求。巴奴“能天然不添加、能当天不隔夜”的理念与当地消费趋势高度契合。在第三次递表的关键节点主动接受这一检验，本质上是在向投资者传递信号：巴奴的单店模型经得起高标准审视。

　　另一方面，它是跳板。香港作为国际自由港，是餐饮企业向制度层面过渡的理想跳板。此时布局香港，意味着巴奴的增长故事不再局限于内地市场的存量竞争，而指向更广阔的国际化复制路径。

　　从客群基础来看，广深港高铁的通行已为巴奴积累了一定的本地认知。今年上半年，广深港高铁累计运送跨境旅客达1623.78万人次。巴奴深圳多家门店长期位列港客北上打卡餐厅榜单，24小时营业模式也贴合香港部分年轻群体的夜间消费需求。数据显示，香港市场主题火锅门店占比已超三成，巴奴以毛肚为核心的差异化定位，有望在本地细分赛道挖掘新的增长空间。