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　　海报新闻记者 秦文 实习记者 宋佳音 报道

　　9月17日，中国飞鹤（06186.HK）发布公告称，董事会将于9月29日审议宣派特别股息。在业绩承压、股价低迷的背景下，这一动作被市场视为管理层传递信心的强信号。然而，公告发出后市场反应平淡，9月18日股价未见明显提振。

　　2026年上半年，中国飞鹤交出了一份“增收不增利”的成绩单，营收微增2.3%的背后，是归母净利润同比大跌16.30%的现实。同时，婴幼儿配方奶粉基本盘持续承压，销售费用率攀升至36.6%。

　　特别股息的“哑火”，叠加一份“增收不增利”的半年报，将这家曾经的“奶粉一哥”推到了更严苛的审视之下——投资者担忧的，显然已不只是短期利润的下滑。

　　营收企稳下的盈利“倒春寒”

　　表面上看，飞鹤的营收止住了跌势。

　　2026年上半年，公司实现营业收入93.62亿元，同比增长2.32%。在婴配粉行业大盘承压的背景下，这一成绩并非易事。

2026年中国飞鹤半年报

　　然而盈利端的表现令人不安。期内实现溢利9.01亿元，同比下降12.7%；归母净利润8.37亿元，同比降幅高达16.3%。毛利率虽微升至62.0%，但净利率从上年同期的约11.3%滑落至9.6%，盈利能力的实质性收缩不容忽视。