拉长时间来看，7月以来，资本市场陷入震荡调整，前期热门科技板块波动加大。股债“跷跷板”效应下，机构配置行为已有变化。银行业理财登记托管中心日前发布的理财市场三季报显示，截至今年三季度末，全市场理财产品存续规模为35.37万亿元，同比增加10.08%，较上半年末环比增加1.71万亿元。其中，固收类产品规模、占比较上半年末双增，混合类产品规模持平，占比则从3.18%降至3.03%。

　　在国盛证券固收首席分析师杨业伟看来，三季度理财延续较强增长，与债市走强、权益调整、比价优势有关。华泰证券固收首席分析师张继强也提到，近日的股市下跌推动资金流入债市避险，国债ETF和货币类产品较为明显。

　　在此背景下，机构对超长债收益率目标点位的判断也逐步下移。财通证券固收分析师隋修平对比海外情况分析称：“在经济全面上行之前，30年期和10年期国债利差在10~50BP都是合适的，而考虑到明年的置换债供给缺位、权益市场偏弱等因素，利差水平可以先向30BP展望，也就意味着即使10年国债不动，30年国债也可以看到1.9%。”不过也有机构人士提示，接下来止盈情绪可能会升温。

　　“基本面和融资需求决定债市风险仍不大，但鉴于债市赔率降低、监管态度有变化，避险资金的交易属性决定其随时可能撤出。”张继强提示，未来两周需重点关注资金面，上周五MLF（中期借贷便利）已经缩量，如果出现大行融出和资金面收敛，提防阶段性止盈压力增大。