海报新闻首席记者 周凌峰 报道

　　10月27日，泡泡玛特发布公告称，2026年第三季度，公司整体收益（未经审核）较2025年第三季度同比下降45%至50%。其中，中国收益同比下降25%至30%，亚太（指中国以外的其他亚洲及大洋洲国家和地区）同比下降65%至70%，美洲同比下降70%至75%，欧洲及其他地区同比下降50%至55%。

　　记者梳理发现，若将这份季报放回泡泡玛特过去两年的增长节奏中看，数字的骤降并不完全等同于需求的骤然消失。高基数、IP周期与渠道结构同时发生位移，位移的方向藏在几个容易被总量数字遮蔽的局部里。

　　10月27日傍晚召开的泡泡玛特2026年第三季度业务更新电话会上，首席运营官司德给出解释：去年业务的高爆发核心发生在三季度，去年三季度也是历史上销售最高的一个季度，今年三季度的压力确实也比较大。公告显示，2025年第三季度，泡泡玛特整体收益同比增长245%至250%；其中，中国市场收益同比增长185%至190%，海外市场收益同比增长365%至370%。以这样一个季度为分母，2026年三季度的同比数字必然承受较大的基数压力。

　　然而，基数能解释下滑的幅度，却不能解释下滑的结构。当LABUBU的热度从峰值回落，泡泡玛特的IP组合里有没有别的名字在往前走，成为这份季报之外更值得观察的线索。

　　LABUBU收入首降，接棒者同期放量

　　2026年上半年财报显示，LABUBU所在的THE MONSTERS系列收入44.54亿元，同比下降7.5%，营收占比从34.7%回落至26.0%。这是该IP爆火以来首次出现收入同比负增长。