尽管法律上已分家，但两者的关联关系盘根错节。海昌智能7名自然人股东为天海电子前实际控制人，其中大股东王焘为天海电子前董事长王来生之子，这7人通过鹤壁聚仁等平台合计控制海昌智能41.28%表决权，同时仍间接持有天海电子26.96%表决权。业务层面，天海电子是海昌智能的第一大客户，2024年度海昌智能设备及备件对天海电子销售收入占比达84.38%，模具及备件占比12.40%，这种高度依赖引发监管对交易公允性与业务独立性的关切。

　　更值得注意的是，两家公司均处于产业链上下游，天海电子是海昌智能的第一大客户，同时海昌智能又是天海电子应付账款中的前五名供应商之一。2024年度，海昌智能设备及其备件占对天海电子销售收入的84.38%，模具及其备件占12.40%。截至2025年6月末，天海电子应付海昌智能账款从2024年末的8288.49万元上升至11621.77万元。天海电子在招股书中解释称，海昌智能是国内少数能够为汽车线束厂家提供高性能线束设备和模具的制造商，能满足天海电子生产设备的部分采购需求。公司线束生产设备定制化程度较高，海昌智能自设立以来从事相关设备、模具的研发生产，与公司建立了长期稳定的合作关系，深刻理解公司生产工艺，快速响应公司需求，能满足公司对于产品质量稳定性和生产连贯性要求。

　　这样的紧密关联也引发了监管的问询，在问询函中，交易所重点关注了双方交易价格的公允性、是否存在利益输送以及海昌智能是否具备独立面向市场获取业务的能力。