翻译成大白话就是：与其等一个不确定的IPO，不如现在拿钱走人。

　　接盘者

　　与撤退者形成对照的，是接盘者天龙股份的姿态。

　　这家长期为博世、大陆、日立提供精密注塑件的汽车零部件二级供应商，正面临传统业务增长放缓的困局。这一担忧也表现在股价里，截至2月12日收盘，公司市值42亿元，市盈率约38倍，处于上市以来71.68%分位以下。

　　2.32亿元相当于天龙股份2025年三季度末货币资金（3.29亿元）的七成。也就意味着，这笔交易的赌注不仅是现金，更是上市公司未来2-3年的利润表。

　　根据预测，苏州豪米波2026年、2027年仍将处于亏损状态，直接拖累上市公司业绩。天龙股份相关负责人对媒体坦言，“预计第一、二年有几百万至千万元的影响” 。

　　更值得关注的是商誉。本次交易预计新增商誉约1.8亿元，占2025年三季度末净资产的11.46%。这意味着，即便苏州豪米波后续经营不及预期，天龙股份的资产负债表也已提前为此预留了风险敞口。

　　天龙股份并非不知道这些风险。在回复函中，公司用十余页篇幅详细披露了业绩对赌条款、创始人股权质押安排、商誉减值内控制度。

　　问题是，一家上市公司用七成账面现金去押注一个可能预期时，这其中又包含了哪些考量呢？

　　上交所在二次问询函中也提出了几乎相同的问题：在本次收购未来2-3年将对公司业绩产生实际负面影响、可能产生大额商誉减值、业绩承诺方补偿能力不足的情况下，继续实施高溢价收购的具体考虑是什么？

　　天龙股给出的回答是：“精密制造+智能感知”双轮驱动，向一级供应商升级，切入4D毫米波雷达赛道。

　　定价之惑