“以前是矿方给我们钱，现在是我们给矿方钱。”高云飞说，这个逆转发生在四五年前，那时加工费还是正值，每吨几十美元，如今，已跌至负数。

　　尽管冶炼厂面对加工费连连叫苦，但是今年电解铜行业的开工率仍维持在较高水平。从月产量来看，安泰科（中国有色金属工业协会旗下机构）跟踪的23家样本企业数据显示，今年1-4月累计产量为427.61万吨，同比增长8.38%。这23家样本企业占全国总产能超80%。

　　“倒贴”的加工费越来越多，冶炼厂的产能为何依然强劲？账本的另一面，是一笔完全不同的账。

　　2026年春天，中东地缘冲突骤然升级，霍尔木兹海峡航运受阻。一艘艘运载硫磺的货轮停在港外，炼油厂的硫磺库存一天天见底。硫磺价格应声暴涨，不到一个月，国内硫磺价格涨幅高达80%。

　　硫磺是生产硫酸的主要原料，硫酸是铜冶炼的重要副产品。硫磺价格暴涨，推动硫酸价格大幅上升，每吨能卖到接近1800元。安泰科铜首席专家杨长华告诉《锋面》记者，每冶炼一吨矿铜，大约副产3.5吨硫酸。按照上述硫酸价格，扣除制酸成本，仅硫酸一项，就能为每吨铜带来超过5000元的收益。

　　与此对比，-110美元/10.0美分的加工费，折合人民币约4200元/吨铜。一进一出，副产的“输血”超过了主业的“失血”，冶炼厂的开工积极性因此大幅提升。

　　但风险也暗藏其中。杨长华指出，如果硫酸价格从1800元的高位回落到常态水平，冶炼厂吨铜综合收益将骤降超过3000元。