根据贵州茅台三季报，截至三季度末，公司合同负债为20.84亿元，较上年末的80.07亿元大幅减少约74%。对于白酒企业而言，合同负债一定程度上被视为业绩增长的“蓄水池”，通常代表了经销商的打款意愿。那么，该指标的大幅下滑，是否意味着渠道对市场的信心不足？

　　“行业向渠道‘预收款压货’的传统模式已不能适应消费端的深刻变化，随着公司市场化运营的深入推进，预收账款的规模大小已不再是衡量市场供求态势的主要指标。”

　　王莉解释称，2026年，公司着力以消费者为中心，以市场需求为驱动，改变过往向渠道“压货”的传统市场运营模式，努力推动供给与市场需求动态匹配。一方面，自营渠道体系直接触达消费能力增强，部分产品在社会渠道推行物权不转移的“代售”模式，这两部分均不形成预收账款；另一方面，公司建立以市场需求为驱动的社会渠道产品动态投放模型，根据每一区域、每一渠道商的动销和库存情况精准进行产品投放，投放之前才会安排打款，以此维护渠道健康水平。

　　值得关注的是，财报显示，贵州茅台前三季度毛利率为89.58%，同比下降1.71个百分点。谈及毛利率同比下滑的原因，王莉称，2026年1-9月，产品销售量同比增加，营业成本相应增加；全系产品吨酒综合单价回归适配真实消费需求，吨酒收入同比有所下降。因而，营业成本增幅高于收入增幅，本期毛利率同比略有下降。与公司近十年成本费用利润率相比，2026年前三季度成本费用利润率处于合理区间。

　　回应茅台酒、系列酒未来市场运营策略