大众网记者 孙莹 淄博报道

　　山东瑞丰高分子材料股份有限公司（瑞丰高材，300243）2025年半年度报告，将这家企业转型中的压力具象化：营收10.06亿元同比微增2.62%，净利润却腰斩至1080.48万元（同比降52.57%）。这份“增收不增利”的成绩单背后，究竟潜藏着这家公司怎样的发展困局？

　　一问：3.4亿可转债项目，为何成了“利润吞噬器”？

　　2021年，瑞丰高材发行3.4亿元可转债，核心投向6万吨PBAT（生物降解塑料）项目——彼时该项目被视作切入环保材料赛道的“转型支点”。但中报披露截至报告期末，项目尚未实现满负荷投产

　　但“刚性成本”却如期而至。据中报，PBAT项目转固后年折旧超千万元；叠加3.4亿可转债年度利息，每年沉淀成本估值约3000万元——这一数字是2025年上半年净利润的近3倍。

　　更直接的影响在财务端：报告期内公司财务费用同比激增30.55%，中报明确“主要系瑞丰转债利息摊销增加所致”，这笔非经营性成本与折旧形成“双重压力”，成为净利润腰斩的重要推手，让原本的“转型希望”变成了“利润包袱”。

　　二问：92.8%营收依赖的PVC助剂，为何撑不起利润？

　　PVC助剂是瑞丰高材的“基本盘”——2025年上半年贡献9.34亿元收入，占总营收比重高达92.8%，但这一核心业务的盈利能力正持续塌陷：ACR（加工助剂）收入4.57亿元，毛利率仅15.35%；MBS（抗冲改性剂）收入3.86亿元，毛利率更低至11.73%，均低于中报提及的化工行业上市公司平均毛利率18.5%。